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【財務分析】社交電商“五強”2019財報PK:有贊 微盟 云集 蘑菇街 如涵誰強?
網經社發布時間:2020年04月29日 16:47:04

(網經社訊)2020年開年,“悟空掌柜”、“芬香”先后宣布完成融資,網紅概念股“星期六”也押寶社交電商,社交電商依然保持熱度。近日中國有贊(08083.HK)、微盟集團(02013.HK)、蘑菇街(MOGU.US)、云集(YJ.US)、如涵控股(RUHN.US)相繼發布2019年財報。網經社從營收、凈利潤、GMV、用戶規模四方面對上述五家社交電商平臺的2019年財報業績進行分析解讀。

社交電商屬于零售電商的一個分支,狹義上是指借助社交網站、微博、社交媒介、網絡媒介的傳播途徑,通過社交互動等手段來進行商品的購買和銷售行為。從廣義上來看,社交電商包括拼購類電商、會員制電商、社區團購、內容電商、社交服務商等。

零售電商:狹義指通過網絡渠道進行商品交易活動,包括實物商品交易及虛擬商品交易。廣義上網經社將零售電商定義為一種業態,包含平臺、商家、品牌、用戶、服務商等。按模式分,有C2C、B2C、C2M、B2B2C等;按品類分,有綜合電商、垂直電商;按交易市場分,有進口跨境電商、出口跨境電商;新電商有會員制電商、直播電商、精品電商、小程序電商等。

      此前,網經社已發布【財務分析】九家產業電商上市公司2019年財報大PK、【財務分析】阿里 京東 拼多多零售電商“三巨頭”年報PK 誰更勝一籌、【財務分析】OTA上市公司財報:攜程穩定 同程強勁 途??皯n、【財務分析】蘇寧易購 唯品會 小米 國美零售“四雄”年報誰更牛、【財務分析】三家在線教育上市公司年報PK 網易有道 跟誰學 51talk哪家值得投。

此外,我們后續還計劃發布房產電商(樂居、房多多、搜房網)、汽車電商(優信、團車網)、分期電商(樂信、趣店)、跨境電商(跨境通、廣博股份、蘭亭集勢、天澤信息、聯絡互動、華鼎股份、新維國際)等行業上市公司財務報業績解讀,敬請關注網經社2019年Q4及全年零售電商上市公司財報解讀 www.462371.live/zt/2019q4lscb。

營收:三升兩降 云集總量第一 有贊增長近一倍

在營收上,三家上升兩家下降,有贊營收11.71億元,同比增長99.7%;微盟營收14.37億元,同比增長66.1%;如涵營收13.046億元,同比增長24.01%;云集營收116.7億元,同比下降10.32%;蘑菇街營收9.345億元,同比下降10.57%。

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云集營收總量位列第一,但增速出現下滑,其營收增長取決于會員裂變,隨著會員增長出現乏力,業績也受到一定的影響。2019年云集推出了商城業務,允許一部分商家以收取傭金的方式入駐平臺,采用直營和商城業務相結合的方式推動業績增長。

有贊2019年的SaaS及延伸服務收入為7.44億元,同比增長137.6%。其中,SaaS收入為5.94億元,同比增長145.0%,主要由于付費商家數量以及每位商家平均帶來收益的增長所致。

微盟集團2019年整體業績增長主要源自于SaaS產品和精準營銷兩大核心業務的收入雙雙實現增長。報告期內,微盟集團SaaS產品收入由2018年的3.47億元提高到5.07億元,增速為46.1%;精準營銷收入達9.3億元,同比增長79.5%。

蘑菇街營收主要分為三部分:傭金、營銷服務和直播業務。隨著蘑菇街發展中心的改變,各業務收入占比隨之發生改變。蘑菇街圍繞直播業務創新打造的P2K2C模式在釋放著效能。蘑菇街直播業務的迅速增長,推動其收入結構的進一步優化,也推動優質主播商家的成長。

如涵營收呈現穩定增長狀態,它著重探索營收新路徑,來擺脫對電商業務的單一依賴。

凈利潤:僅微盟實現盈利 其余四家均出現虧損

在凈利潤上,微盟借助SaaS服務,實現盈利3.11億元;如涵、云集、有贊、蘑菇街虧損分別為:0.955億元、1.26億元、5.92億元、22.24億元。

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在利潤方面,2019年微盟集團全年毛利達7.97億元,較2018年的5.18億元同比增長54%。伴隨著營收和毛利的高增長,微盟集團實現盈利。

去年中國有贊的銷售成本大幅增加,銷售費用率也從2018年的31%提升至2019年的45%,加上客戶留存低,造成虧損狀態。

云集核心業務“會員制”業績出現下滑。未來,云集利用平臺資源賦能新興品牌,進一步打造差異化的商品組合,增強對會員的核心價值主張,將為其帶來利潤增長。

如涵虧損背后是高營銷費用所導致,2020財年三個季度,如涵的營銷費用分別為7414萬元、8017萬元、8760萬元,占比毛利潤的比例均超過了50%以上。

蘑菇街凈利潤下滑明顯,但從歷屆財報都顯示蘑菇街的直播業務在強勁增長,蘑菇街正在不斷聚焦的品牌直播專場也收到了效果。

GMV:有贊遙遙領先 云集蘑菇街超百億

在GMV上,2019年有贊達到645億元,同比增長95%;云集增至352億元;如涵達到29.88億元;2019財年蘑菇街達到174.08億元;微盟未在財報中公布GMV。

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在付費商家數和GMV共同驅動下,有贊在2019年約百億規模的第三方電商SaaS市場的份額達到10%,較2018年提升了一倍,遠高于其他第三方電商SaaS產品,行業龍頭地位愈發凸顯。

2019年第四季度,云集GMV從2018同期的人民幣81億元增至110億元,同比增長36.1%。而商城業務帶來的GMV繼續保持穩健上漲,從而推動全年GMV的增長。

對于蘑菇街來說,直播業務增長強勁,成為重要驅動力。值得注意的是,2019年Q4蘑菇街GMV(商品成交總額)為62.99億元,同比增長8.0%。其中,直播業務GMV達33.52億元,同比增長99.5%,翻了近一倍;直播業務GMV占平臺總GMV的比重已達53.2%,超去年同期的兩倍。

用戶規模:云集會員數增長穩健 蘑菇街直播業務活躍買家增速快

用戶規模上,有贊通過SaaS服務,為商家帶去便捷的線上售賣渠道,注冊商家達到543萬;蘑菇街活躍買家數量達到2660萬;云集會員數達到1380萬;如涵、微盟暫未在財報中公布相關數據。

在截至2019年12月31日的過去12個月中,蘑菇街的活躍買家數量為2660萬人;蘑菇街直播業務MAU(平均移動月活躍用戶)同比增長132.7%;直播業務的活躍買家也同比增長32.4%至320萬。隨著直播行業在不斷擴張,蘑菇街通過直播賦能后,在獲取轉化效率及獲取流量上具有優勢,激發主播與用戶間的互動,提升活躍度。

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會員電商的云集,其會員數依然保持著穩健增長態勢。財報顯示,云集的會員數從2019年9月30日的1230萬增至1380萬,增長12.3%。

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截止到2019 年底,有贊付費商家數量也在增長,達到54702家,新簽數量同比增長39%。

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核心觀點:

對五家社交電商上市公司2019年財報表現,網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青總結以下觀點:

1、云集在營收總量上排第一;有贊營收增速最快;蘑菇街用戶規模上位居前列;微盟凈利潤總量位于第一;如涵凈利潤增速位前列。

2、中國有贊營收增速快,但是連續第三年虧損擴大,未來將與更多有直播能力的平臺合作,擴充商家在直播場景下的銷售渠道。

3、微盟集團2019年整體業績增長主要源自于SaaS產品和精準營銷兩大核心業務,并且盈利能力提升。

4、云集隨著商城業務規模的逐步擴大,以及不斷對運營模式進行優化,云集的運營成本也會進一步降低。

5、蘑菇街GMV繼續增長,直播業務表現突出;對直播業務的聚焦轉型公司依然表示樂觀并且繼續投入,未來有望繼續直播業務的增長帶動總體業績。

6、如涵營收與凈利潤的剪刀差在于營銷費用的攀升。如涵將業務中心轉向平臺模式后,成為業績增長的主要推動力。

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